冬至到來(lái)，北方地區(qū)進(jìn)入一年中最冷的時(shí)期，然而，本屬於需求淡季的黑色系商品交易卻熱火朝天。12月21日，在國(guó)內(nèi)商品期貨漲幅榜單前八名席位中，黑色系就“霸佔”了七名，其中螺紋鋼、熱卷、線(xiàn)材期貨觸及漲停，鐵礦石收漲逾9%。
分析人士表示，近期黑色系商品價(jià)格上漲既有海外主要經(jīng)濟(jì)體部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)影響，也有鐵礦石等原料基本面偏緊因素。不過(guò)，由於短期價(jià)格漲幅較大，淡季成材消費(fèi)後期存在下降可能，短期需要警惕價(jià)格衝高回落風(fēng)險(xiǎn)。
期市“狂歡”
21日早盤(pán)，大宗商品再次展開(kāi)多頭行情，黑色系期貨首當(dāng)其衝。盤(pán)中，鐵礦石、焦煤、焦炭等明星品種紛紛創(chuàng)出價(jià)格歷史新高，螺紋鋼、熱卷、線(xiàn)材期貨主力合約更是觸及漲停。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，螺紋鋼、熱卷期貨主力合約以漲停報(bào)收，鐵礦石、焦炭、焦煤、矽鐵、線(xiàn)材期貨主力合約分別上漲9.68%，7.90%、5.25%、5.20%、4.92%，以上七品種均躋身當(dāng)日商品期貨漲幅榜單前八名之列。
相比黑色系期貨亢奮的多頭行情，鋼材、煤炭板塊表現(xiàn)相對(duì)“淡定”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日收盤(pán)，鋼鐵指數(shù)上漲1.3%，煤炭指數(shù)上漲0.72%。
山金期貨研究所所長(zhǎng)曹有明向中國(guó)證券報(bào)記者表示，由於目前國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊，中長(zhǎng)期來(lái)看這種格局較難打破，因此煤炭價(jià)格的彈性相對(duì)更大，而它的成本又相對(duì)固定。因此，黑色系商品價(jià)格上漲必然會(huì)提升上遊煤炭、採掘企業(yè)的盈利能力。但相對(duì)來(lái)說(shuō)，中遊如焦化、煉鋼等企業(yè)受成本上升影響，即使下遊產(chǎn)品價(jià)格上漲，盈利未必能改善，因為成本可能上升更多，也會(huì)部分侵蝕盈利。隨著黑色系商品價(jià)格上漲，上遊焦煤、動(dòng)力煤企業(yè)將會(huì)明顯受益。
牽一髮動(dòng)全身
黑色金屬作為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，各品種之間有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，可謂牽一髮而動(dòng)全身。
從宏觀(guān)角度來(lái)看，國(guó)投安信期貨黑金研投團(tuán)隊(duì)張賀佳表示，美國(guó)、日本、歐洲等海外主要經(jīng)濟(jì)體部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)於黑色系等大宗商品“補庫(kù)”存在拉動(dòng)作用。
從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，分析人士表示，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)自疫情後迅速反彈並持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，使得成材淡季消費(fèi)仍然旺盛，鐵礦石、焦炭等原料基本面偏緊態(tài)勢(shì)日益顯現(xiàn)，也推動(dòng)黑色系商品價(jià)格連續(xù)上漲並創(chuàng)下新高。
若將時(shí)間周期拉長(zhǎng)分析，中信期貨黑色建材組分析師表示，今年9月下旬，建材需求明顯回升，進(jìn)入10月之後，建材需求大幅釋放。與此同時(shí)，板材需求持續(xù)旺盛，儘管11月之後建材需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但疫情持續(xù)影響海外生產(chǎn)，導(dǎo)致出口需求大幅攀升，帶動(dòng)板材交易火爆。
另外，四季度後鋼材需求明顯超越預期，減產(chǎn)邏輯被證偽，原料端供應(yīng)矛盾發(fā)酵。上述黑色建材組分析師表示，以鐵礦石為例，此前焦炭價(jià)格大漲帶動(dòng)中品鐵礦石需求，使得鐵礦石價(jià)格在11月之後跟隨反彈。由於四季度鋼材需求火爆，市場(chǎng)達(dá)成一致預期，認(rèn)為明年上半年需求仍較強(qiáng)，這將導(dǎo)致生鐵產(chǎn)量繼續(xù)上升。而從供應(yīng)來(lái)看，2021年上半年鐵礦石供應(yīng)增量較少，導(dǎo)致其在11月之後成為黑色系上漲的“領(lǐng)頭羊”，由於反向抬升成材成本，成材和原料價(jià)格進(jìn)一步共振上漲。
警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)
此輪黑色系多頭行情會(huì)持續(xù)多久？
在分析人士看來(lái)，短期來(lái)看，黑色系大漲並創(chuàng)下近年來(lái)新高后，基差已大幅修復，目前的行情包含對(duì)未來(lái)良好的“預期價(jià)格”，黑色系整體估值處於近年來(lái)偏高水平。考慮到淡季成材消費(fèi)後期存在季節(jié)性下降預期以及累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，黑色系後市存在衝高回落的可能。
曹有明表示，經(jīng)歷短期或中期調(diào)整之後，投資者有望迎來(lái)較好入場(chǎng)時(shí)機(jī)。全球寬鬆的貨幣政策環(huán)境大概率不會(huì)突然轉(zhuǎn)向，黑色系商品供應(yīng)偏緊狀態(tài)一時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)重大改變，多頭行情應(yīng)該會(huì)持續(xù)。
分析人士也認(rèn)為，後期海外主要經(jīng)濟(jì)體將在疫情中“復甦”，繼續(xù)推動(dòng)黑色系商品“海外補庫(kù)周期”。同時(shí)，2021年中國(guó)仍將“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。黑色系等商品的基本面相對(duì)良好，預計(jì)後期價(jià)格仍有繼續(xù)向上的可能。(新華財經(jīng))
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